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第16章（第1页）

近年沪深两市指数纷纷冲高，成交量几度刷新天量。

这固然与股改完成、蓝筹股回流带来市场扩容、上市公司的治理水平提高及宏观经济看好有关，但是宽松货币政策带来的流动性过剩、高盈利能力背后的陷阱与风险都值得谨慎对待。

较高的估值水平往往意味着下一步市场的失衡变数增加，改善监管与加强风险监控并非危言耸听，繁荣有序的市场理应建立在完善的制度基础之上。

在全球货币交易量早已超过实体贸易的今天，金融一体化日渐深入，银行系统的监管与财政平衡倘若不如人意，那么风险系数也大为增加。

1637年荷兰郁金香投机、英国南海泡沫、喧嚣的互联网新经济狂潮并不遥远，一切都遵循了相同的路径。

历史的内在逻辑总是具有一致性：只要贪婪存在一天，崩盘就不会仅仅是梦魇。

[49]加尔布雷思，《1929年大崩盘》第四章，2006。

[50]原文为&ldo;stockpriceshavereachedwhatlookslikeaperanentlyhighplateau&rdo;，edwardteach，thebrightsideofbubbles，cfo，2007

[51]jipickard，theanandthebubble，fancialtis，2006

罗斯福新政：恐惧与自由

1929年华尔街大崩盘之后，大萧条随之如海啸一般淹没世界。

如同任何一个灾难一样，大萧条也塑造了自己的英雄群体，而其中最夺目的毫无疑问是富兰克林&iddot;罗斯福。

试想一下，没有富兰克林&iddot;罗斯福的20世纪30年代，如何可能有后来的美苏争霸?如果没有&ldo;百日新政&rdo;，今天的美国又将如何?如果没有随后的第二次世界大战，美国真的能够走出萧条么?

美国的第三次变革

大萧条时代，美国在欣欣向荣中却演出悲惨一幕。

政治经济状况之暗淡，从大萧条时期纽约流行的一首民谣可见一斑：&ldo;梅隆拉汽笛，胡佛敲车钟。

华尔街发信号，美国往地狱冲!&rdo;[52]赫伯特&iddot;胡佛是当时的总统，安德鲁&iddot;梅隆是当时的财政部长，也是银行家，为什么先提梅隆?估计与他的任期较长有关，横跨三位总统，哈定、柯立芝和胡佛。

到了胡佛政府后期，有人说不仅美国人的耐心已经快耗光了，而且美国的资金也快耗光了。

大萧条几乎挫败所有人，金融方面更是惨不忍睹。

大萧条中倒闭的银行总共超过9000家，人们都在囤积黄金、货币，这又进一步导致银行状况恶化。

为了应对储户而不断抵押，&ldo;银行黄金库存每天要减少2000万美元，储户搞不到黄金就要纸币。

结果是，一方面，作为货币储备的黄金越来越少;另一方面，财政部又不得不增发纸币……各银行门前无不人山人海，人们争提存款。

纽约市布朗克斯区有一位少妇，把孩子出租给排队提款的妇女，每次收二角五分，因为抱着孩子排队，能排在前头。

&rdo;[53]

大萧条时期的美国，从密苏里州到马里兰州，银行纷纷宣布休假，一家家银行关门，恐慌中的银行市价急剧下跌，好银行也不能幸免，全美国18569家银行，库存现金不过60亿美元左右，却要应付410亿美元的提款。

据说有人在1932年问经济学家凯恩斯：&ldo;历史上有过类似大萧条这样的事情没有?&rdo;他回答说：&ldo;有的，那叫黑暗时代，前后共400年。

&rdo;黑暗时代中，罗斯福最终出现了。