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第47章（第2页）

总体而言，朱民认为不太会出现二次探底，这也成为当年诸多媒体的头条。

然而，朱民认为避开衰退存在条件，那就是&ldo;现在确实是处于一个危机中的非常关键和危急的阶段。

如果政府不能采取果断和有效的措施的话，滑入衰退的可能性还是存在的&rdo;。

如此看来，大众对于这一风险提示可能未能给予足够重视。

通过近些年应对危机的种种政策实验，无论监管者还是市场参与者，都或多或少已经意识到未来宏观政策的选择空间正在变得狭窄。

无论财政政策还是货币政策，今后都将面临更多局限性：一方面，市场动荡带来的系统性风险日渐被认知;另一方面，全球银行业去杠杆化尚未完成，经济变革所需付出的政治代价令不少国家止步不前。

如此格局之下，姑且不论第二次收缩抑或另一场金融危机或二次探底，金融危机之前十余年全球经济高速增长的经济周期目前看起来已经成为记忆。

&ldo;第二次大收缩&rdo;的观点来自哈佛大学教授肯尼思&iddot;罗格夫等人的研究，一度甚为流行。

在他与华盛顿彼得森国际经济研究所研究员卡门&iddot;莱因哈特合著的《金融危机，这次不一样?》一书中，他们将21世纪头十年后期这场发端于美国又扩展到全球的金融危机定义为&ldo;第二次大收缩&rdo;，上一次则是大萧条。

[78]

通过对长达800多年、涵盖66个国家和地区的数据的研究，他们认为无论金融危机以何种形式出现，最根本原因还是在于过度举债：无论政府，还是银行、公司或消费者，繁荣时期的过度举债会造成很大的系统性风险。

英国《金融时报》首席评论员马丁&iddot;沃尔夫就着力讨论了&ldo;第二次大收缩&rdo;，他给出了对于&ldo;是否二次探底&rdo;明确的否定回答，理由却更加令人悲观‐‐&ldo;因为第一次衰退还没有结束&rdo;。

理解危机只是解决危机的开始。

肯尼思&iddot;罗格夫认为人性永恒，无论金融狂热或金融危机看起来多么与众不同，都与其他国家或过去时期所经历的危机存在极多共同之处。

进一步而言，如果我们能够认识到债务工具的不可或缺及其潜在风险，那么，如何平衡债务带来的风险和机遇，将是政策制定者、投资者和普通民众都不能忽视的挑战。

除了忙碌的各级政府，央行的角色也日渐重要起来。

2013年年中陡然而至的钱荒，将中国金融体系的脆弱一面暴露出来。

事实上，在每一轮危机的台前幕后，央行从来都是最为重要的力量‐‐央行能否正确地使用这种力量，在很大程度上将会决定中国经济的未来道路。

[77]英国《金融时报》报道

[78]可参见罗格夫《终结萧条，还有什么新招》

央行版钱荒真相

央行该出手时应出手

大风起于青萍之末。

临近2013年中，关于中国金融危机的种种猜测不绝于耳，银行间市场转而成为市场关注的焦点，我们在2013年6月见证了一次市场畸变，此事甚至足以占据历史一页。

上海银行间同业拆借利率（shibor）一直是流动性的风向标之一，6月20日隔夜利率一举创下历史新高，高达13444，而这一指标在2013年早些时候尚徘徊于3之下;一周利率也达11004，突破10大关。

一时之间，消息爆出，从银行违约到央行投放，辟谣声明与小道消息齐飞，愁云惨雾与幸灾乐祸同在。