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问题在于,如果希腊退出,那么极有可能会连累其他南欧国家,如果葡萄牙、西班牙等庞然大物也陷入泥淖,那么对于欧元区来说将是不可承受之重。
也正因此,比起希腊是否退出欧元区的问题,市场更应该关注希腊以何种方式退出欧元区。
可能的方式有两种,有序退出以及无序退出。
伴随着欧洲政治变动,拖宕日久的政治协商希望渺茫,希腊无序退出的可能性正在加大。
可怕之处在于,希腊如果退出,那么应对各种挤兑、外汇管制等混乱情况的时间并不多‐‐根据彭博社邀请多位经济学家、分析人士做出的预测,很可能只是46个小时,即全球金融市场在周末的休市时间,也就是纽约收盘后到新西兰惠灵顿开盘之间的间隔。
如果希腊无序退出成为现实,那么将是所有人的梦魇。
对于市场来说,如同推倒第一枚多米诺骨牌,大家会揣测谁是下一个希腊,继而投资者会失去对于南欧诸国的信任;届时,不仅希腊等国会出现大规模挤兑以及外汇管制等情况,欧元区经济以及金融系统也会因此遭受打击。
也正因此,尽可能让希腊有序退出,将成为可以考虑也可以承受的一种选择。
如果希腊能够有序退出,那么,欧元不仅可能保全其严格的财政以及货币纪律,而且也为其他国家的退出以及再度加入设立了一条可循的路径。
拯救欧元
那一刻,我们所知的欧元区显然可能已经解体了。
大家的感觉是,随着危机蔓延,在那一刻,欧元区已经处在崩溃的边缘。
‐‐一位参加2011年戛纳会议的法国代表团成员[69]
意大利的黑色信号
当欧债危机的大火蔓延到意大利,全球金融市场也为之战栗。
从2011年11月开始,意大利逐渐成为各类流言与恐慌的风暴眼,危机是否蔓延到意大利成为全球市场关注核心。
意大利危机首先在国债市场得到警告,其10年期国债收益率突破60,为1997年以来首次。
国债收益率的提升意味着国债价格下跌,反映了投资者对于未来偿付的担忧,也体现了意大利今后融资成本的急剧上升。
当希腊不再成为唯一,欧债危机的下一站引发诸多揣测,也成为欧盟官员2011年11月11日举行紧急会议的主要议题。
前面曾经指出,希腊危机如果仅仅止步于希腊,其结果欧元区尚可消化;因为希腊经济体量偏小,影响不足惧,但如果引发欧元区其他大型国家的连锁反应,那么情况可能不可收拾。
这也正是意大利危机的微妙之处。
与希腊不同,意大利作为欧元区举足轻重的经济体,排名第三,而且其债券市场规模名列第一。
也正因此,意大利引发的动荡并非希腊可以比拟,有可能将整个欧洲拉入深渊,甚至欧元的前景也命悬一线。
同期,西班牙已经出现不良端倪,而受意大利效应影响,西班牙国债预期收益率11月11日也创下1997年以来历史纪录,其中西班牙10年期国债收益率在二级市场超过6,同时与德国国债的息差飙升,其幅度为欧元区在1999年设立之后的最高点。
解铃还须系铃人。
虽然欧债危机的酝酿情况已经从希腊蔓延到其他国家,但是症结仍旧在情况最为严重的希腊。
如果解决希腊债务危机,不仅为希腊经济未来厘清方向,对于市场来说,事实上也为其他欧元区国家的债务问题消解了不确定性。
过去两年来,欧元区对于希腊问题的态度基本是一个字‐‐&ldo;拖&rdo;,以债务重组代替债务违约的说辞不断翻新,其背后各方利益博弈则分秒不停。
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