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第26章(第1页)

格林斯潘认为一味收紧货币抵御泡沫的做法并不可取,效果还可能适得其反,&ldo;我们可以在泡沫膨胀的时候将其识别出来,但还不能预见其复杂的解决和崩溃过程,我们也许永远都做不到。

为应对此类事件,政策制定者们必须做出选择,是否应限制甚至禁止很多市场活动,并且接受这些措施对经济增长造成的不可避免的消极影响&rdo;。

甚至,监管者过多介入也有可能于事无补。

换而言之,格林斯潘仍旧相信市场的力量,他认为监管者并不比市场尤其产品发行方更有能力做出判断,而且这类尝试往往会被证明徒劳无功,监管者应该做的是加大资本金标准等管理手段,同时让机构放手去做,&ldo;监管者应该放手让银行购买它们自己选择的任何产品(在一定的界限范围内),但要求银行有较大数额的一般性股本准备金,作为应对可能发生但难以预先识别的损失的储备&rdo;。

格林斯潘认为,违约的传染与雪崩现象有很多共同特征,&ldo;一小块积雪的崩塌会逐渐积累起势能,直到整个雪面断裂,满山的积雪将随之倾泻而下……我们很难判断雪面上的一小块裂缝是否会触发大规模雪崩,由于同样的原因,也很难预先判断何种事件将触发大规模金融危机,尤其是2008年9月那种量级的危机&rdo;。

在格林斯潘看来,解决的方法之一就在于资本金。

伴随着机构风险承担水平显著提高,机构也应该相应充实资本金,这一方面可以约束银行的杠杆化,另一方面,即使日后出现危机,损失也将有限。

问题在于,如果资本金这个问题如此显而易见,为什么没有引起足够重视呢?首先,这源自大家对于习以为常问题的盲区。

格林斯潘提供一个亲身经历,他刚出任美联储主席时,曾经在内部会议上&ldo;天真&rdo;地问道:&ldo;你们怎么判断合适的资本金水平?&rdo;但是接下来去却是令人意外的沉默,&ldo;这类基础问题的答案通常被视为给定的,很少会被触及,除非遭遇危机&rdo;。

他自认在美联储期间,银行资本金在监管者看来也始终保持在充足水平之上。

其次,资本准备金也加大银行成本,而银行大部分情况下的准备金都足以应对破产,&ldo;在正常的银行业务中,突发的不利经济事件会侵蚀银行的资本金,但在绝大多数情形下,准备金(坏账准备金加上股本金)都足以防范破产。

随着时间的推移,利润留存和新增资本可以把损失的银行资本金弥补回来&rdo;。

也正因此,资本金问题并没有引起重视。

问题就在于,危机情况下,资本金就会发生作用,出现一家机构信用冻结而波及整个市场的时刻。

《动荡的世界》自然少不了辩解,尤其以1987年股灾以及互联网泡沫的胜利来捍卫自身的理念,但仍旧不乏反思精神。

格林斯潘曾经承认,他在任期之内有三成的判断失误。

这看起来或许是谦虚,其实对于经济预测来说已经是很好的成绩。

格林斯潘的成功与失败,其实并不仅仅在于他个人,更令人思考央行制度的变化与挑战。

回看历史,美国央行是发达国家中最晚成立的,除了两次短暂的例外时期,美国直到20世纪初期仍旧没有一家中央银行。

1907年纽约发生严重银行挤兑,如果不是老摩根以个人威信出手稳定市场,那么更大的危机无可避免,而这终于促使人们开始讨论美国设立中央银行的需要。

最初的构想源自于银行家们在佐治亚州一个私人小岛上的秘密会议。

这一点被不少阴谋主义者诟病,但是不可否认,美联储一开始就带有精英俱乐部与独立色彩。

伴随着现代信贷经济的演变,央行的定位也开始变化,他们不仅要为通胀负责,更要为经济稳定负责,而如此重要的经济责任却不得不依赖于作为专业人士的技术官僚。

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